邦尼投资：股市公交车---080808投资参考

【消息面】

1. 新闻分析:距单位GDP能耗降低20%的目标还有多远？

国家统计局、国家发展改革委、国家能源局７日联合发布的“２００８年上半年全国单位ＧＤＰ能耗等指标公报”显示，今年上半年全国单位ＧＤＰ（国内生产总值）能耗同比降低2.88%。

建设资源节约型、环境友好型社会，缓解经济发展的资源环境瓶颈制约，我国“十一五”发展规划提出了降低单位ＧＤＰ能耗的约束性指标，即到２０１０年万元ＧＤＰ能耗在２００５年基础上降低２０％左右。

解读：

从已经呈现的能耗指标来看，我们经济中未来的任务依然很艰巨，2.88%仅仅是我们开了一个头，这也可以看出近期专门成立的节能环保交易所的挂牌，以及国务院通过对节能环保的一些重要举措。

而对于在股市还是在资本市场上进行投资的投资者来说，在国家提供的这些基础数据中，也为我们未来的投资提供了一种趋势性的依据，要实现国家提出的在2010年能耗在2005年的基础上降低20%，这为节能环保行业展示了一个广阔的空间。

2. 上半年全国财政盈余超万亿元

企业所得税同比增长41.5%，民生、环境、农业、科技、医疗等支出增长较快。
　　据财政部统计，今年上半年国家预算收入完成34808.19亿元，同比增长33.27%，国家预算支出22882.02亿元，同比增长27.69%，收支相抵盈余11926.17亿元。

解读：

国家财政能够出现这样的盈余，我们应该从两个方面来看，这既反应了国家实力的在不断增强，但我们同时也应该看到，这种庞大的盈余背后的隐患，因为国家是不能拼命去提供这种盈余的，对于国家来说是要保持一个合理的收支平衡，财政过快的增长，至少反应到经济活动中企业的负担，从更长远的角度来看是不利于经济的发展。

国家财政是一种经济调节的杠杆，而不是通过这种不断增加盈余来发展的，我们应该把这些盈余的资金，尽快地回流到迫切需要解决边缘地区和贫困人群中去，同时也应该从税收入手，合理调节，尤其是对那些有着创新能力的中小企业，我们应该给予更多税收扶持，这就是为中国经济提供持续性的动力所在。

也应该通过国家财政的这种盈余，更多地为普通百姓提高其社会的保障能力，而不是一味地跟守财奴那样，拿着这些钱看着被输入性的通胀所蒸发掉。

3. 非红筹海外公司A股上市第一单或花落纽交所
　　非红筹海外公司A股上市第一单或将花落纽交所。纽约泛欧交易所集团执行副总裁凯瑟琳·金尼昨日在京对记者透露，纽交所很有希望成为首家登陆A股市场的美国企业，公司拟通过发行中国存托凭证（CDR）实现在A股的上市。

解读：

从纽交所很可能在A股盛开第一朵玫瑰花，透露给笔者信息很多，这也许就是中美战略对话的成果，也紧随中国今天迎来盛大的奥运开幕而传到出来，也许中美的蜜月也会在随之到来。

中国的金融市场已经早已不是处女身，不过笔者依然希望中国的这个金融市场要有自身的原则，至少是一个拥有相互平等的，而不能总是看起来便宜了，实际上总被贱卖了。

其次让笔者感到的是，在A股市场目前这个阶段，选择这样的时间花开，是人工培育还是一种自然的结果，都在表明未来的A股市场，“别人很看好，而我们自己很不看好”，这是让笔者深感困惑的一个现象，也就是管理层现在对目前A股市场的这种作为透露的是什么样的信息呢？

难道还在等待更多的资金慢慢布局，还是没有时间和精力顾及这个金融市场的股市呢？这里可有突破1一亿的一个投资者市场，谁漠视这个群体的利益都将是一种致命的错误。

4.      央行酝酿改变“大区行体制”

央行正在酝酿改变运行十年的“大区行体制”，以理顺央行的内部体制，提高效率。这一改变可能在下半年或明年启动。有学者提出，人权与事权、财权相统一是现代管理的一项基本原则，但改革中这三权却被人为地割裂了。

新成立的跨省区分行， 对各中心支行、监管办事处拥有人权，但没有多少事权，更没有财权；省会城市中心支行对其他中心支行有部分事权，有全部财权，却没有人权；监管办对中心支行 有一定的事权，却既无人权，也无财权。

解读：

央行无论是这种行政体制还是具体的信贷体制，都面临着跟现代经济的运行脱节，尽管央行在改革开放中发挥了积极的作用，但离中国经济的这种发展节奏还是脱节了。

如今更多的那些商业银行已经通过国家的财政轻装上阵了，要知道是动用了多少纳税人财富才改变过来的，如果新的不良信贷再度反弹到警戒线，那么不仅浪费了纳税的财富，现在又要洗劫投资者的财富了。

而造成国内金融企业这种没有生命力和创新能力的主要原因，也许就是跟我们现在的很多行政体制以及信贷体制有关，因此央行酝酿的这种行政体制的改变，或许将从根本上改善目前的弊端，无论我们金融行政体制怎么改变，朝着高效、奖罚分明、不断创新的方向应该是不会错的。

【市场面】

随着今天奥运的开幕式举行，全球的注意力都被吸引住了，因此股市的冷落也许是注定的。另外随着美国“两房”的危机扩散，国内金融股中，尤其是几大国有商业银行，存在着更多的不确定，毕竟这些国有的商业银行，涉及到多少损失，至今没有披露给市场，而美国的金融已经直接遭遇了寒流了，其股价应声而跌。

【资金面】

尽管今天是中国南车申购的资金解冻日，但对于这些资金的预期实在不能抱有期待，昨日资金成交前四名依次是：奥运、地产、银行、化工化纤。

　　资金净流入较大的板块：奥运（+6.3亿）、地产（+5.3亿）、旅游酒店（+1.6亿）、教育传媒（+1.1亿）。

　　资金净流出较大的板块：银行（-4.2亿）、券商（-2.5亿）、农林牧渔（-2.1亿）。

　　后市中期热点板块是： 无

　　短期热点板块是：奥运、教育传媒

    还需注意金融板块资金借机出逃。

也许是真的不太抱有希望，对于男足可以说不进球一点都不会感到意外，但意外还是出现了，终于射了，而且还射进去球了。这就不得不让笔者想到现在的股市，是否也会有意外的惊喜呢？

如果继续是这样的股市，到真的不如远离股市走进奥运，去感受那里的激情与澎湃，显然在这个时期，当国家的整体精力都被投放到这个百年梦想的奥运，我们还能期待股市怎么样呢？只要我们控制好了仓位，就去看看终于让我们感受到第一次进球的感觉，中国男足终于结束了萎靡多年不进球的局面，在迎来举世瞩目的奥运前夕，男足终于拉出了一根阳线。

也许这届奥运会留给中国很多激励和鼓励，但愿也给中国股市带来更多的启发，我们可以允许输球，但绝对不能允许输人，这是本届中国奥运会所倡导的一种理念，展示中国奥运仅仅是一个窗口，还会有更多的窗口会展示我们，因此我们中国的管理层应该看到奥运所带给我们的更多更多。

从中国男足的进球，到接下来的每一场比赛，世界的目光除了看到奥运的赛事，同样也会看到中国更多的层面，我们要珍惜这种世界目光的瞩目，不仅在奥运比赛场上，在更多领域我们都应该树立起中国在进步和发展的面貌，尤其是中国的资本市场，这是在另外一个领域的市场，我们也要象奥运那样，让这个市场成为干净的市场，一个融合社会资源最优化的市场，也让世界看看中国在经济领域的另外一种精神。

指数的涨跌很正常，就跟比赛的输赢一样，但必须是公正和公平的，这是昨晚中国男足在射进一粒球之后所带给笔者的一种思考，男足好样的，结束了萎靡，开始展露阳刚之气，但愿中国的股市也会我们这样的神奇。

   对于新股申购冻结资金2.26万亿元将于8月8日全面退款后，会给市场注入一剂“强心剂”，笔者就不得不说：最好不要有这样的期待，而今天不仅仅是全国，就是全世界的眼睛都将被吸引到奥运会，市场能够维这种平和的缓跌已经很不错了，更不要去指望那些资金进来一起坐在这个冷清的市场里来观看盛大奥运开幕。
    之所以有那么多的资金被南车冻结，至少说明这个二级市场缺乏足够的吸引力了，而目前指数还是成交量的这种表现，指望那些解冻的资金回流到二级市场来，恐怕是一种过于天真的想法了，资金是追逐利益来的，不是来为大家解套的，如果是，也表明了这个市场获得了转机。
    只有这个市场也被奥运的激情点燃，那么这些解冻的资金才会义无反顾地扑进来，否则拿着现金轻松看看盛大的奥运开幕式多好，因此市场是否有能力吸引资金的回流，是需要这个市场拿出吸引力来的，而不是一相情愿的猜想和淫想。
    让我们暂时忘记冷清的股市，去看看热闹和盛大的奥运开幕式，也许这样会让被深套的投资者减轻一点痛苦，也许当我们不再指望的时候，市场会迎来一丝转机，当然这也是一种淫想，面对现实最好就是控制好自己的仓位，暂时忘记股市吧！！！

       我们不得不承认市场很弱、指数很软，在这种极度低迷的市场下，我们该怎么办呢？这是目前笔者在跟很多投资者交流中被问及最多的一个话题，中国股市怎么会这样呢？其实不仅我们市场的投资者在反问，应该说管理层也会问问自己的吧！
     造成市场这么萎靡，恐怕不仅仅是市场本身的问题了吧！虽然目前管理层维稳呼声很高，但投资者对前景的悲观看法难以改变，说明市场不仅要听到的，更要看到的，在一个不乐观的预期下，谁先减持掉，谁就是赢家，因为拿着现金又可以进入抄底，所以对那些大小非解禁，管理层最好的办法就是改变市场的预期，在一个乐观向上的市场预期下，谁先减持掉就是亏损。
    当然涉及这个股市的问题还有很多很多，但关键的问题就是我们管理层自己对这个市场的信心在哪里，而不能一味地要求市场投资者树立信心，在这轮股市下跌中被掩埋的伤害着，会留下很深阴影，以前是大家认为A股市场泡沫太大，现在跟H股都已经开始到挂，这也许就是股市，跌的时候有跌的理由，涨得时候有涨的理由。
    但如果我们的管理层默认了这种现状，那么没有任何实质性的措施出台也就可以理解了，我们不能热了一头而去冷这头，股市是中国经济发展提供金融血液的市场，我们应该要有战略性视角来看待股市，维稳不应该是维持这样的状态吧！
    因此目前阶段投资者除了选择观看，恐怕没有更好的选择了吧！

   随着股市的一路下跌，国人的思考开始出现迷茫，谁在做空中国的股市？有市场人士通过媒体分析说，中国股市的这轮下跌是因为“热钱”的不断流出股市，如果我们的市场真的已经到了这么脆弱地步，那也说明这个市场该是如此的结局了。

   目前股市的下跌，难道真的是“热钱”撤离有关，这显然是一厢情愿的想法了，“热钱”是什么，那是狗，很灵敏的，如果“热钱”可以不赚钱就从中国股市撤离，那中国这轮股市的下跌还真的有水平了，但这种可能性大吗？

   懂得一点常识的市场投资者，恐怕都会明白，这是一种意淫的想法，也是一种迫于无奈的想法，能够怪谁呢？估计也只有那“热钱”来说更简便而没有责任风险，现在谁敢说这轮下跌是谁呢？尽管大家都知道，但谁也不会说出来，因为这个市场被恶搞了是肯定的，无论这种是无意还是有意，总是跟利益相关的。

    “热钱”不会那么傻，只有我们市场里面的投资者才会那么傻傻地等待行情，在市场规模不断扩大的今天，成交量尽然可以阳痿到这个地步，说明市场参与的热情被彻底熄灭了，在一个只能靠做多大家才能赚钱的市场上，我们只能等待下一次的放巨量来判断。

    而市场的这种下跌不仅仅是资金流出的问题，资金流出去还会流进来的，但我们要思考资金流出去的原因，就是“热钱”流出去，也是有原因的，只有分析这种原因才是有意义的，那么造成这种市场信心丧失的根本原因是什么呢？

    因为我们管理层对市场的理解局限性，这种具体的表现在以下几个层面：新股的发行对象过于倾斜了国有大中型企业，而忽略了社会资源的最优化配置，无法把握发行的节奏，尤其是在市场产生泡沫的时候，不是加快发行速度，而是提高发行价格，现在很多破发的个股就是最好的例证。

    其次是在发行过程中，进行的创新违背了市场最基本的原则，紫金矿业变戏法似地用0.1的创新办法，人为地制造了市场的泡沫。现在市场处于极度低迷的时候，却又在进行南车的发行，这种无法把握发行节奏说明了管理能力的局限性。

    另外对于市场的单边格局迟迟犹豫不觉，单边做多的市场就是今天这种结局，如果现在市场可以做空赚钱，难道市场就真的大家都会去做空吗？当大家都做空了，那么也就跟大家都做多了的道理是一样的，也是有风险的，而没有这种双向选择，造成的就是暴涨和暴跌。

   对于市场的违规行为处罚还是监管的力度都很欠缺，没有威慑力，在一个缺乏严厉监管和处罚的市场下，谁都敢去冒险违规，因为成本很低，低到可以忽略不计，使得这个市场失去了公平、公正的原则，所以我们看这个问题的时候，不能总把问题归咎于别人，这是最简单也是最容易的，当你解决了我们这个市场的实际问题。

    我们的问题必须要从这个市场作用和定位以及未来在中国经济发展中的战略高度来看，才有可能找到解决我们市场最核心的问题，并给予解决掉，否则就是好了也是暂时性的，就跟股改好了，全流通问题出来了，市场好了害怕泡沫，市场不好了好怕发不了新股，我们总是在怕热和怕冷中寻找平衡，这是一个高难度的动作，远比运动员更辛苦。

    股指不是“热钱”推下去的，“热钱”总是寻找冷的地方，然后开始热起来的。

邦尼投资：股市公交车---080807投资参考

1.《公开发行证券的公司信息披露编报规则第26号-商业银行信息披露特别规定》

证监会日前发布 《公开发行证券的公司信息披露编报规则第26号-商业银行信息披露特别规定》（下称《26号规则》），用于替代2003年3月19日发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第18号-商业银行信息披露特别规定》。

解读：

上市公司的信息披露一直是我们这个市场的软肋，也是顽疾，但是新的规程出台是否具有约束力规范上市公司的信息披露呢？尤其是在目前备受人们关注的美国“两房 ”债券引发的新一轮金融风险，而作为中国的几大国有商业银行，目前到底参与多深，涉及资金多大，将是直接影响到市场投资者对其股价的判断，但从公开披露的信息开看，市场投资者能够了解到的信息实在很有限，那么未来这些商业银行是否会在掩藏不住的时候再披露出来呢？

这是现在考验我们这个《26号规则》是否具有法律的威严，其实在更多市场其它的领域都是这样，我们不是缺少的法律和法规，而是缺少严厉的执法，有法执行不下去，其危害更大。

2.人民币汇率七连跌 渣打料明年升值将停顿

来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月6日人民币对美元汇率中间价报6.8525，较前一交易日走低24个基点，这已是人民币对美元汇率连续第七个交易日保持下行走势。

外汇市场预测，近日人民币汇率一路阴跌，颠覆了过去单边上扬的传统思路，在国内经济凸显下滑风险、出口企业举步维艰的背景下，人民币升值速度下半年或明显放缓，同时双向波动的幅度将会扩大。

解读：

人民币如果能够改变那种单边的升值趋势，那么中国的经济问题就会变得容易解决一些，因为在任何市场上，都不会有亮底牌的博弈，那不是博弈，是一种利益的输送，中国的人民币汇率已经让国民财富遭受了巨大的损失。

而现在改变这种单边的趋势，既是一种符合国际游戏规则的经济活动，也是增添中国在世界金融市场地位的筹码，对于这种纠错尽管来得迟到了，却是一种对世界金融市场更深刻理解的显示。

3.国务院拍板 长三角未来发展方向定局

国务院总理温家宝6日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《进一步推进长江三角洲地区改革开放和经济社会发展的指导意见》。意见强调，加快调整产业结构，努力形成以现代服务业为主的产业结构。

解读：

一个新的长三角未来轮廓随着国务院的定调，将渐渐呈现在我们的面前，如果长三角能够完成上述国务院的方向，那么对未来中国经济的辐射作用将是显著的，因为新的长三角将走更加科学、更加高效、更有持续性的发展之路，也是未来中国经济发展的雏形。

4.电力供应形势逼人 国家电网等全力破解“电力危情

新华网北京８月６日电(新华社记者黄全权)随着炎热天气的来临，一连串的“电力警报”近期在各地频频拉响：

在山西、河南、湖南、辽宁等地，不同程度的缺煤限电相继出现；７月２９日，火电大省山东电力最大缺口达到１０２２万千瓦，接近全省电力需求的１／３。

截至８月５日，国家电网范围内存煤低于7天特别警戒线的电厂高达219座，涉及容量１．８亿千瓦……

解读： 

是否在接下来人们将再次面对电力紧缺呢？中国经济不是接受这个考验就是要接受那个考验，也许对于股市的投资者来说，现在应该关注那些发电企业，尤其是那些环保发电的企业，是否会在这种电力紧缺下，获得企业自身业绩的大幅提高呢？

从今日盘面来看，整体性比较明显的节能环保板块，主要是受到国家政策面的鼎力支持，这在笔者前期的博文中也已经阐述过，未来市场最被看好的就是新能源和节能环保、以及资源类的板块，随着国家政策一步一步到位，节能环保的市场培育已经开始渐成气候。

也许这是笔者对该行业跟踪已久的缘故吧，其实就是一种趋势，国家的这些政策是迟早会出台的，这是国家经济建设发展中必然要面对的课题，从今天媒体披露的上海环境能源交易所的成立，就说明国家在节能环保领域已经迈出了坚实的脚步。

这对整个节能环保领域来说，都是有着深刻的意义，其影响也会是一种比较长远，而从市场上该板块的整体来看，前期也一直有资金在持续性地流入，说明那些资金的嗅觉也是十分敏锐的，这种提前布局很多时候是需要耐心和价值的判断，对于很多短线的资金和投资者来说，也许很困难。

因此从今天节能环保板块来看，至少应该让我们明白一个道理，在判断一个行业中，是必须要考虑国家的产业政策导向，我们不能在国家要进行调控中去博弈，而应该顺势而为，这也许就是把握趋势的能力，当然在具体的个股选择上还会有更多的具体条件和公司的基本面需要参考，但这种方向是我们对行业挖掘的重要依据。

邦尼视点：我国经济对外依存度所折射出来的反思

尽管不知道这种冷落还需要多久，A股目前的这种处境让所有的参与者感到一种心寒，也许我们的管理层没有更多的精力来关注股市，因为我们正在迎来几代人的一个梦想----奥运。

在面对热情燃烧的奥运气氛来看，股市显然被冷落了，这或许或多或少也反映了我们对待股市这个资本市场的态度，尽管股市相对于奥运来说显得那么微不足道，但如果我们有战略眼光，也不至于让股市冷落到这种地步。

中国股市的诞生尽管是有着制度上的先天性残缺，但我们不可否认中国股市已经为中国经济的这种发展，做出其它任何一个市场所不能发挥的作用，那么多企业国企从这个市场上募集了资金，改变了自己困境，可以说也为今天的奥运发挥了自己的作用。

在这个市场投资者不断壮大下的今天，让所有的市场投资者去面对这样的一个被冷落的市场，这恐怕也是所参与者所没有想到的吧，我们的管理层有责任和义务去直面这个市场，而不是去回避用“维稳”就可以过渡这个非常时期，笔者认为这种想法是被动和不可取的。

我们要从国家长远的和整体的战略角度来审视这个市场，让这个市场在目前国际金融和经济环境下，更好地减轻中国经济的压力，而不能让那些国际资本以及利益集团，成为对中国经济施加影响力的地方。

一个被冷落和边缘化的资本市场，是不可能代表这个国家真正意义上的崛起，如果是也是一种经不起风浪考验的崛起，如果圆满的奥运象征着这个国家一种精神面貌，那么资本市场的繁荣和健康发展代表着这个国家的实力，两者是需要有机的互补，而不能有轻重和冷热之分，但愿奥运的这种热情，能够在中国资本市场的股市上点燃。

       据银行业消息人士上周五透露，中国人民银行允许商业银行将今年人民币新增贷款额度较年初设定的规模扩大5%，这意味着下半年将可以增加投放大约2000亿元人民币的贷款，显示中国各部委正在按照中央的要求推出各项微调政策。

       但这一政策是否会再次被中国目前的金融信贷体制所稀释掉呢？这种担心是有理由的，其实央行的很多决策未必是错的，但在具体的执行中却被我们自己的信贷体制所扭曲了，很多真的需要资金的企业得不到贷款，而那些不需要资金的大中型国企，却有大把的钱没有地方投，看看中国那些高耗能和泡沫最多的行业，如果没有国有 商业银行的资金在支撑，也许现在的经济环境会更好、更干净、因此银行在好的政策出台，都是需要一个有序和符合资金最优化的市场，如果没有这种环境，央行能够改变什么呢？

        中国目前所存在的很多问题就是金融体制的问题，看看那么多国有商业银行的上市，无不都是依靠财政剥离了不良信贷，也就是那些不良信贷都是纳税给买单了，而我们的这些银行在上市之后，除了给战略投资者带去了丰厚的回报，并没有给市场投资者带来实在的回报，该出现的不良信贷反弹，照样会出现，从最新的“断供”，就可以让我们深切感受中国金融业正在面临一轮新的不良信贷反弹的压力。

       但愿此次央行对中小企业的信贷松绑是点对点的针灸治疗，而不会被那些拥有权力和背景的集团利益借机缓解自己在那些调控中吃紧投资，中国经济光有庞大的国企是难以成森林的，中国目前的信贷体制必须要改革，要为社会资源最优化的配置倾斜。